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　　當(dāng)前，宏觀環(huán)境較為復(fù)雜，基本面多空信息交錯(cuò)。10月29日，德法宣布封國，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步調(diào)將再度放緩。11月宏觀不確定性因素較多，美國總統(tǒng)大選及歐洲疫情反撲可能對化工板塊整體造成影響。

　　煤制甲醇維持高位開工，冬季氣頭裝置停產(chǎn)逐步兌現(xiàn)。10月份境內(nèi)甲醇產(chǎn)量預(yù)估在616.36萬噸，相比9月份增加40.31萬噸。截至10月30日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.19%，西北地區(qū)的開工負(fù)荷為82.36%，高于3年平均水平3.32個(gè)百分點(diǎn)。按工藝區(qū)分來看，煤制甲醇開工率為76.27%，四季度預(yù)計(jì)穩(wěn)定在80%附近；天然氣制甲醇開工率為54.67%，按往年季節(jié)性規(guī)律來看，10月份預(yù)計(jì)維持在53%—55%，11—12月份受冬季限氣影響，開工率逐步下降至30%，氣頭裝置的產(chǎn)量預(yù)計(jì)有所縮減。

　　到港量提升，港口再次累庫。部分進(jìn)口船貨受質(zhì)量不合格問題影響被動改港卸貨，10月整體沿海區(qū)域下游工廠到港量明顯提升，華南庫存出現(xiàn)較大增幅。截至10月30日，沿海地區(qū)整體甲醇庫存在134.22萬噸，周環(huán)比增加12.09萬噸，漲幅達(dá)9.9%。

　　外盤推高吸引非伊貨源，伊朗貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定。上周CFR東南亞、韓國、中國臺灣地區(qū)價(jià)格在255—270美元/噸，CFR中國主港價(jià)格為190—252美元/噸，非伊貨源多愿意發(fā)往高價(jià)地區(qū)銷售。10月甲醇進(jìn)口量在119.86萬噸，月環(huán)比增加4.32萬噸，上漲3.48%。10月底至11月中旬甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)報(bào)在70萬噸附近，近期沿海部分庫區(qū)仍在持續(xù)排庫當(dāng)中，華東、華南均有集中到港卸貨，后續(xù)持續(xù)關(guān)注區(qū)域提貨量變化。

　　烯烴裝置檢修與重啟計(jì)劃交錯(cuò)，支撐力度尚存。當(dāng)前烯烴開工負(fù)荷處于歷史最高水平，謹(jǐn)防突發(fā)臨停檢修計(jì)劃挫傷需求。10月除個(gè)別裝置停車，整體運(yùn)行正常，利潤高企支撐甲醇需求。截至10月30日，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在87.78%，周環(huán)比下跌1.38個(gè)百分點(diǎn)，外采甲醇的MTO裝置平均負(fù)荷為98.61%，周環(huán)比下跌3.6個(gè)百分點(diǎn)。兩套MTP裝置尚未重啟，中天合創(chuàng)11月檢修，江蘇斯?fàn)柊钣?jì)劃12月20日附近停車檢修36天。

　　傳統(tǒng)需求表現(xiàn)整體較為平淡，開工率窄幅調(diào)整。截至10月30日，甲醛開工率21.83%，二甲醚開工率為19.92%，MTBE開工率為51.07%，甲縮醛開工率為11.68%，DMF開工率為75.17。甲醛下游剛需采購，市場放量一般，預(yù)計(jì)弱勢振蕩。二甲醚受液化氣市場向好預(yù)期，或存在一定提振。MTBE受油價(jià)連續(xù)暴跌影響，多套裝置釋放停工避險(xiǎn)計(jì)劃，下周有減量預(yù)期。DMF開工較月初上漲20個(gè)百分點(diǎn)，但所占下游比重僅1%，難對需求有明顯提振。
 

　　境內(nèi)多地天然氣漲價(jià)已成既定事實(shí)，西北氣頭裝置限氣部分兌現(xiàn)實(shí)施。西南地區(qū)天然氣供應(yīng)相對充足，但今年受拉尼娜影響，寒冬限氣時(shí)間長度和力度將超過往年，不排除四季度末出現(xiàn)用氣緊張的情況。且受制于冬季運(yùn)輸不便，西北西南貨源不能及時(shí)調(diào)度，區(qū)域價(jià)格可能有較大波動。2019年伊朗大面積限氣刺激盤面價(jià)格沖高，今年境外裝置運(yùn)行仍是影響基本面格局的關(guān)鍵因素。受拉尼娜影響，寒冬條件下伊朗限產(chǎn)預(yù)期或?qū)е露炯状汲隹诹砍霈F(xiàn)縮減，冬季限氣作為1月合約傳統(tǒng)熱點(diǎn)，市場預(yù)期鋪墊較足，11月資金面仍有想象空間。僅憑限氣支撐期價(jià)上漲，力量略顯單薄，高度有限，且上方仍受到烯烴利潤的壓制。煤（甲醇）制烯烴作為需求端的支柱已達(dá)半年之久，成本端低價(jià)刺激利潤高企，東部沿海地區(qū)裝置接近滿負(fù)荷運(yùn)行，四季度樂觀預(yù)期是烯烴繼續(xù)維持高位，下游剛需取貨消化港口庫存。但不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，高位運(yùn)行下烯烴裝置臨停對市場心態(tài)的影響將被放大，高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)下開工率易降難升，后期謹(jǐn)防裝置突發(fā)停車挫傷甲醇需求。從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，10月進(jìn)口量環(huán)比小幅下降，但持續(xù)去庫并未實(shí)現(xiàn)，10月末再次出現(xiàn)累庫現(xiàn)象且后期到港預(yù)報(bào)再次回升，港口短時(shí)或再次承壓。整體而言，甲醇7月以來重心逐步上抬，受煤價(jià)成本支撐較為堅(jiān)實(shí)，基本面維持寬松格局，上方制約因素顯現(xiàn)，期價(jià)維持1950—2100元/噸區(qū)間振蕩。

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